高盛指出，分散化由于美联储的高盛独立性风险和供应链集中等因素，商品，商品特别是投资推荐黄金，正在成为对冲传统资产风险的组合重要工具。
在9月5日的性黄最新大宗商品策略研究报告中，高盛表示，金最坚定尽管在基准情景下，分散化未来12个月内商品指数的高盛回报预期温和，投资者仍应考虑将商品纳入投资组合以实现分散化。商品黄金被视为“最坚定的投资推荐多头推荐”。
报告中提到，组合美国机构信誉风险的性黄上升以及商品供应的集中度加剧，可能导致商品价格大幅上涨，金最坚定伴随股市和债市下跌。分散化高盛对黄金的目标价格为2025年底3700美元/盎司，2026年中期4000美元/盎司，并指出在极端情况下金价有可能超过4500美元/盎司。
高盛强调的三大结构性趋势（去风险化能源、国防支出、美元多样化）正在系统地影响大宗商品市场的供需，尤其提及黄金和铜等品种的价格反应 sluggish。
自春季以来，市场已从关税不确定性转向相对稳定的经济环境，降低了美国经济衰退的概率。尽管如此，高盛仍认为美国就业增长放缓，经济下行风险高于历史平均水平。因此，商品作为投资组合的分散化工具的吸引力在增强，尤其在对冲通胀和极端风险方面。
高盛的基准情景预计，未来12个月商品指数将仅有温和的正回报。该行看好黄金（央行强劲购买）、铜（电力和基础设施需求）和美国天然气（液化天然气出口），但认为石油市场的供应过剩将加剧。
高盛预计，到2026年，非欧佩克（不包括美国）的石油供应增长将导致全球市场日趋过剩，最终将布伦特原油价格压至50美元/桶的低位。
高盛特别强调了美联储独立性受损的风险情景。如果美联储的独立性受到挑战，可能导致通胀上升、债券和股票价格下跌，同时削弱美元的储备货币地位。相较之下，黄金的价值储存特性不依赖于制度的信任。
假如私人投资者像央行一样增持黄金，金价甚至可能超过4500美元/盎司。高盛估算，如果私人持有的美国国债市场的1%资金流入黄金，金价将可能升至近5000美元/盎司。因此，黄金仍是该行在商品领域的首选。
商品供应的集中度加剧构成另一重大风险，高盛指出，大宗商品主要来源地多位于地缘冲突热点区域，导致供应中断和价格波动加剧。报告以2022年俄欧天然气危机及其他实例说明了供应链脆弱性对商品价格的影响。
高盛表示，OPEC+的闲置产能正在减少，一旦原油供应遭遇中断，油价可能急剧上涨。
此外，高盛提到三大结构性的“3D趋势”将支撑中长期的商品涨势：
1. 能源去风险化：全球能源安全政策推动电网投资，带动大量铜需求，预计至2030年，电网投资将占全球铜需求增长的60%。铜价可能在2027年达到10750美元/吨。
2. 国防支出增加：预计到2027年，欧洲军事开支在GDP中的比重将从1.9%增加到2.7%，这将推动铜、镍等工业金属的需求，支撑相关金属价格。
3. 央行“去美元化”：自2022年西方冻结俄罗斯美元资产后，全球央行购金激增，成为推动黄金价格上涨的重要因素。亚洲新兴国家预计将继续大量购金，为黄金提供长期的支撑。
本文编选自追风交易台，XM外汇官网编辑：陈雯芳。